Los mercados de Brasil anticipan fuertes caídas tras la reelección de Lula

Los mercados brasileños se preparaban para una jornada de fuertes pérdidas este lunes 26 de octubre, después de la victoria de Luiz Inácio Lula da Silva en el balotaje presidencial. Según un reporte de Bloomberg, el resultado obligaba a los inversores a revisar posiciones construidas bajo la expectativa de un triunfo de Flávio Bolsonaro.

Las primeras señales aparecieron en los instrumentos negociados fuera de Brasil. Un fondo cotizado en bolsa —ETF— que sigue a las acciones brasileñas caía 27% en las operaciones previas a la apertura en Nueva York, mientras que otro fondo había retrocedido 15% en Japón, su peor jornada desde 2008.

En el mercado cambiario, un contrato de derivados negociado en la bolsa CME ubicaba al real en 5,55 por dólar. Aunque ese instrumento no representa directamente la cotización de la moneda en el mercado de contado, el movimiento implicaba una depreciación superior al 10% respecto del cierre del viernes, de acuerdo con el informe.

Las apuestas electorales que quedaron bajo revisión

Lula obtuvo alrededor del 51,8% de los votos, frente al 48,2% de Bolsonaro, según los datos del tribunal electoral brasileño citados por Bloomberg, con casi la totalidad del escrutinio completado.

La victoria encontró a buena parte del mercado posicionado a favor de un triunfo del candidato del Partido Liberal. Su ventaja en la primera vuelta había impulsado una suba de los activos brasileños y el ingreso de miles de millones de dólares de inversores extranjeros.

Esas apuestas estaban asociadas a expectativas de un ajuste fiscal que permitiera reducir las tasas de interés. En ese contexto, entidades como UBS Global Wealth Management, Morgan Stanley, JPMorgan y Citigroup habían emitido recomendaciones favorables sobre los activos del país.

Aunque algunos inversores reforzaron sus coberturas ante la paridad de las encuestas, la victoria de Bolsonaro continuaba siendo el escenario principal para numerosos operadores, señaló el reporte.

Advertencias sobre la apertura de la Bolsa

Las mesas de operaciones de San Pablo anticipaban ventas suficientemente intensas como para activar interrupciones automáticas de las negociaciones, conocidas como circuit breakers. Se trataba de una previsión anterior a la apertura y no de una suspensión ya concretada.

La corredora Monte Bravo había estimado una posible caída del 11% del Ibovespa durante la primera hora ante un triunfo de Lula. Por su parte, una encuesta de Citigroup entre 73 inversores, publicada el viernes, mostraba que la mayoría esperaba una depreciación de la moneda de al menos 5% bajo ese escenario.

El mismo relevamiento anticipaba una suba superior a un punto porcentual en las tasas de los swaps, ante la posibilidad de que los operadores desarmaran sus apuestas por futuros recortes de tasas.

Cómo funcionan las interrupciones de las operaciones

El mecanismo de protección de la Bolsa brasileña contempla una suspensión de 30 minutos cuando el Ibovespa cae 10% respecto del cierre anterior. Si, después de la reapertura, la baja alcanza el 15%, la interrupción se extiende durante una hora.

Ante una caída del 20%, la operadora bursátil B3 determina la duración de la suspensión. Estos mecanismos buscan ordenar las negociaciones durante movimientos abruptos de precios.

Los mercados de derivados tienen límites específicos de variación, que también pueden restringir las operaciones cuando se alcanzan los márgenes autorizados. En esos casos, la Bolsa debe habilitar una ampliación de las bandas para permitir movimientos adicionales.

Bruno Funchal, director ejecutivo de Bradesco Asset Management, resumió ante Bloomberg la incertidumbre previa al inicio de la actividad: “Va a ser un día difícil. El mercado va a recalibrarlo todo”.